CARSA está culminando el proceso de reestructuración de sus pasivos por casi $5.500 millones
Carsa, una de las licenciatarias de la cadena de venta de electrodomésticos y electrónica Musimundo, tiene acordado los nuevos términos y condiciones con los acreedores mayoritarios de sus series VIII y IX clase B y extendería el acuerdo en la próxima asamblea convocada el 19 de abril con el resto de los obligacionistas. De esta manera, pondría fin a 3 largos años de gestión de la reestructuración integral de una deuda de $5.500 millones.
Luego de haber cancelado 96% de sus deudas comerciales que representan pagos por casi $1.500 millones, haber reestructurado deuda bancaria por casi $2.000 millones y reordenar el pasivo impositivo por $1.450 millones, la Compañía contaría con las mayorías exigibles para cerrar el proceso de refinanciación con los titulares de sus Obligaciones Negociables residuales en circulación por alrededor de $500 millones ofreciendo garantías y pagos especiales.
En esta última etapa, que se formalizaría en la próxima asamblea convocada para el 19 de abril, se acordarían los nuevos términos y condiciones con los acreedores titulares de las series VIII y IX clase B, para finalizar la reestructuración integral de su deuda.
“El caso Carsa-Musimundo, bien podríamos presentarlo como una “serie de netflix” que se inició a mediados del año 2018 y luego de varias “temporadas” está llegando a su feliz desenlace; o también, plantearlo como un leading case dentro del sector, donde una empresa familiar del interior del país con más de 40 años de trayectoria, tuvo que enfrentar el desafío más importante y prolongado de su historia y hoy se encuentra próxima a concluir su etapa final de restructuración, de pie, saludable y competitiva”, explicó Miguel Ángel Arrigoni, presidente de FIRST CAPITAL GROUP.
La crisis financiera que atravesó la economía en el año 2018, con un mercado totalmente recesivo, tasas de interés impagables, devaluación de la moneda, proveedores de electrodomésticos sin posibilidad de acceder a los seguros de créditos comerciales, mayor presión impositiva desde el Estado Nacional, las Provincias y los Municipios, y todos los acreedores con la necesidad de cobrar, fueron un cóctel explosivo que provocó la presentación en Concurso Preventivo de Acreedores de la Compañía que sorprendió a todo el mercado y que, parecía llevar a la empresa a una muerte inexorable. FIRST CAPITAL GROUP intervino como asesor financiero y con una mirada realista les permitió a los accionistas revisar la decisión y pensar un camino alternativo.
El 2019 se agravó la situación de varias empresas del sector que luego entraron en crisis y los procesos de reestructuración inundaron el mercado. La compañía redujo la escala de sus operaciones a 43 locales en el noreste del país y en el momento en el que la Compañía estaba próxima a ordenar nuevamente los aspectos comerciales, económicos y financieros, la conocida pandemia del COVID 19 introdujo un nuevo “capítulo” de desafíos, así el año 2020 se caracterizó por variables excepcionales y desconocidas como cierre temporales de locales comerciales, dificultades para el traslado de personas y entrega de mercaderías, desabastecimiento de productos a raíz de los cierres en diferentes plantas industriales, pero una vez más los accionistas, el equipo humano que dirige la empresa y sus asesores se sobrepuso y redobló la apuesta, ofreciendo capitalizar la compañía, nuevas garantías para afianzar una propuesta superadora y herramientas innovadoras de cancelación anticipada para los acreedores que suscriban sus fideicomisos financieros en el mercado de capitales.
El reordenamiento de los pasivos y el nuevo perfil de vencimientos van a mejorar la flexibilidad financiera y capacidad futura de pago de la compañía, proyectándose un descenso del ratio de apalancamiento.
“Formalizando la situación de las obligaciones negociables se daría por finalizado la etapa de restructuración integral de la Compañía. CARSA se encuentra cerca de alcanzar un nuevo hito, no quiere decir que todo el trabajo haya concluido, quedan por delante meses y años de trabajo muy duro para poder seguir cumpliendo los compromisos asumidos, pero los más relevante es que esta compañía familiar del interior del país continuará escribiendo su historia y fiel a su lema a lo largo de todo este proceso “todo va a salir bien”, concluyó Arrigoni.
A pesar de su situación transitoria de insolvencia, Carsa cumplió a rajatabla con todas sus obligaciones en el mercado de capitales derivadas de los Fideicomisos Financieros Secubono, cancelando más de $5.500 millones y emitiendo más de $4.600 millones desde inicio de Junio de 2018 a la fecha. La excelente performance del instrumento le permitió a Carsa seguir ofreciendo crédito a sus clientes en el interior del país, donde las grandes cadenas no llegan.
Nada de esto hubiera sido posible de no contar con la comprensión de los más de 600 proveedores, 23 bancos, 25 obligacionistas, aseguradoras, asesores, accionistas y el personal de la empresa, así como las facilidades ofrecidas por las autoridades para ordenar los pasivos impositivos.
“Desde la óptica técnica, podemos afirmar que se mejoró la estructura de capital, el patrimonio neto de la empresa en 2018 mostraba signos de deterioro por la baja performance del negocio y una tendencia negativa; mientras que la posición proyectada para el corto plazo consolida una compañía más capitalizada con tendencia de recuperación y posiblemente un patrimonio 5 veces superior al observado luego del desistimiento.
Además, tomando los últimos 12 meses móviles ya puede verse el efecto turnaround en los principales ratios de rentabilidad. El nuevo posicionamiento de Carsa la dejan bien posicionada ante la recuperación del nivel de actividad presupuestado para este año”, explicó Arrigoni.
Cabe destacar que tuvo siempre un accionista comprometido con la recuperación de la compañía y la necesidad de honrar los compromisos asumidos, aun teniendo por delante muchos años de esfuerzo con limitaciones severas a los retiros de honorarios y dividendos, una gerencia ocupada de la gestión y un asesor, que se mantuvo siempre a su lado acompañando y buscando objetividad y equilibrio entre los intereses de los diferentes protagonistas.
Un breve recorrido por el proceso
El 1° de junio de 2018 Carsa S.A. presentó su concurso preventivo y más tarde, luego de un proceso de negociación de varios meses, la Compañía terminó desistiendo, algo inédito que se produjo el 11 de septiembre de 2018 con el apoyo de más de 600 proveedores, 97% de los bancos acreedores y 95% de los tenedores de sus obligaciones negociables.
Sin embargo, para todos los involucrados en la transacción que creían que era solo una “temporada”, el 2019 sorprendió con un agravamiento de la situación macroeconómica inicial, con un mercado aún más recesivo, menos líquido y con un nivel de consumo en sus mínimos históricos.
En el momento previo en el que la compañía estaba ordenándose comercial, económica y financieramente, la pandemia del COVID 19 añadió más dificultades para gestionar variables excepcionales y desconocidas. A pesar de todo, Carsa ha podido reponerse e implementar el nuevo plan de negocios concentrado en las provincias de Misiones, Chaco, Formosa y Corrientes que le permitieron regularizar la situación comercial con sus proveedores para mejorar su abastecimiento, ordenar sus pasivos y poder honrar todos los compromisos planificados.
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Acerca de FIRST CAPITAL GROUP
FIRST CAPITAL GROUP es un equipo de profesionales, especialistas en finanzas con más de 30 años de experiencia en brindar soluciones de negocios y financieras. El grupo está integrado por tres compañías:
FIRST CORPORATE FINANCE, orientada a la prestación de servicios de financiamiento, valuación, asesoramiento en fusiones y adquisiciones y reestructuración.
FIRST CAPITAL MARKETS es el brazo ligado a la actividad bursátil, autorizado por la CNV como Agente de Negociación bajo el N° 532 y como Agente de administración de Productos de Inversión Colectiva de Fondos Comunes de Inversión bajo el N°49.
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