Tensión cambiaria

Por la escalada del dólar, los plazos fijos en pesos retrocedieron 5% en octubre

Annabella Quiroga

En octubre, los plazos fijos en pesos cortaron la racha positiva que traían a lo largo del año y cayeron 5%. Ante la escalada de los dólares alternativos, que aumentaron 17% en el caso del blue y 25% en la fase de suba del contado con liqui -la operatoria que permite sacar divisas del país- se potenciaron los temores de devaluación y cayeron las colocaciones a plazo en pesos en los bancos.

Un informe de la consultora First Capital Group detalla que contando todas las transacciones, los depósitos en moneda nacional en el sector privado aumentaron 0,9% en octubre, un alza de $ 42.800  millones que lleva a un total de $ 4,67 billones. 

Dentro de este sector, los depósitos a plazo en pesos, incluyendo los tradicionales y los que ofrecen la opción de cancelación anticipada, disminuyeron 5% respecto a septiembre. Cayeron $ 111.000 millones y cerraron en $ 2,18 billones.

Además de la escalada del dólar, aquí impacta el nuevo piso de la inflación -ahora en la zona de 3% tras haberse movido casi todo el año en zona de 2%- y también la tasa de rendimiento, que hoy está en 34%. Con los precios en alza, esa tasa se queda corta para ganarle la pulseada a la inflación.​

Con esto se corta la tendencia que había predominado en los últimos 12 meses, con estas colocaciones al alza. En los primeros 9 meses de 2020, estas operaciones a plazo aumentaron 77%. Solo en septiembre crecieron 5,8%. La única excepción fue marzo, cuando en medio del arranque de la pandemia tuvieron una leve baja de 1,5%.​

"La volatilidad que mostró el mercado del dólar hizo que los vencimientos que se iban produciendo pasaran a cuentas a la vista ante la expectativa de algún cambio en las condiciones de la divisa. A su vez muchos de esos depósitos fueron invertidos en las nuevas emisiones de bonos que hizo el Gobierno con ajuste del tipo de cambio", dijo Guillermo Barbero, socio de First Capital Group.

El único segmento que tuvo un crecimiento claro dentro de este tipo de colocaciones es el de los depósitos UVA, que aumentaron 6,9% en el mes. Este tipo de operaciones se actualiza según el Indice de Precios al Consumidor del INDEC. De modo que la expectativa de que la inflación se reacomode un escalón más arriba en los últimos meses contribuyó a activar estas colocaciones, que finalizaron octubre en $ 39.000 millones.

Para Matías Carugati, economista de la consultora Seido, "los activos en pesos pierden atractivo relativo cuando la expectativa de depreciación aumenta. Más si se llega a un punto en el cual se espera una depreciación inminente. Hay búsqueda de cobertura". Y agrega que es posible que las personas jurídicas "hayan sacado pesos de los bancos para buscar cobertura en instrumentos como los bonos dollar linked".

El mes pasado, el Banco Central avanzo en la "armonización de tasas" y fue acomodando al alza las tasas en pesos para los bancos. Para la consultora Ecolatina, "los recientes y sucesivos aumentos de la tasa de pases pasivos del Banco Central intentan apuntalar las colocaciones en pesos de las entidades financieras y que una parte de esta mejora se traslade al rendimiento de los plazos fijos, algo que todavía no se observó".

Ecolatina marca que "esta decisión llega tarde y en dosis muy acotadas, pero al menos va en la dirección correcta. Dicho esto, nunca es recomendable hacer ajustes poco relevantes, porque se genera una expectativa de suba en el mercado y se posponen muchas operaciones; por lo tanto, suele ser más recomendable endurecer la política monetaria de una sola vez en el momento de mayor impacto".

En octubre se profundizó la caída de los depósitos en dólares en el sector privado: disminuyeron 9,2% respecto a septiembre -una merma de US$ 1.484 millones-, lo que los lleva a finalizar en US$ 14.663 millones.

En términos interanuales la caída es más marcada: llega al 23,4%. Los depósitos a plazo fijo en dólares bajaron 8,4% en octubre (US$ 354 millones en el mes) mientras que las cajas de ahorro en esa divisa disminuyeron 9,6% (US$ 1.093 millones).